Pergunte a qualquer pessoa que negocie skins de CS2 o que causou a quebra do mercado em 2025, e ela falará sobre o dia 22 de outubro de 2025: a atualização da Valve que permitiu aos jogadores trocar cinco skins de raridade "Covert" por uma faca ou luvas e que, segundo relatos, dizimou bilhões em valor de mercado em um período de 48 horas. Esse evento é real, está bem documentado e realmente derrubou os preços de facas e luvas. No entanto, não foi ele o responsável pela queda do mercado de adesivos. Os adesivos já haviam atingido o pico e começado a cair um mês inteiro antes do lançamento dessa atualização.
Nós mesmos reconstruímos o índice.
Utilizando os preços mensais agregados de todos os adesivos de Major monitorados, de setembro de 2022 a agosto de 2026, criamos um índice simples: o valor total dos adesivos monitorados, mês a mês. Não houve ajuste de sobrevivência nem seleção arbitrária de dados; trata-se apenas da tendência bruta. O resultado revela uma bolha clássica de três atos, e a cronologia não coincide com a narrativa que todos estão propagando.
Primeiro ato: uma ascensão lenta e entediante (2022–2024)
Durante a maior parte de dois anos, o índice simplesmente... sobe de forma gradual. Passando de cerca de US$ 343 mil em setembro de 2022 para algo em torno de US$ 900 mil em meados de 2024 — uma valorização constante de duas a três vezes, sem nada de espetacular. Esse é o período sobre o qual ninguém escreve artigos, e por um bom motivo: não tem nada de extraordinário. É também a base de referência em relação à qual tudo o que veio depois precisa ser medido.
Segundo ato: a aceleração (novembro de 2024 – agosto de 2025)
A partir de novembro de 2024, o índice deixa de apresentar uma trajetória de ascensão gradual e passa a se comportar como uma bolha. Entre novembro de 2024 e janeiro de 2025, ele mais do que dobra de valor, registrando uma alta de 120% em três meses. Em seguida, ocorre um fenômeno comum em bolhas antes do pico definitivo: o mercado engana os investidores. De janeiro a março de 2025, o índice cai 37% — uma correção acentuada o suficiente para levar quem acompanhava o movimento a acreditar, provavelmente, que o topo já havia sido atingido e a decidir sair do mercado. Eles estavam enganados. A partir dessa mínima de março de 2025, o índice dispara outros 229% em cinco meses, culminando em uma máxima histórica de aproximadamente US$ 6,9 milhões em agosto de 2025 — uma valorização de 20 vezes em relação ao patamar inicial de três anos antes.
Ato três: o colapso cuja causa real ninguém apontou corretamente
Então, em um único mês — de agosto a setembro de 2025 —, o índice cai 63%. Este é o ponto crucial: agosto de 2025 marca o pico; setembro de 2025, a quebra. A atualização de trade-up da Valve — aquela que todos apontam como a causa da "quebra" — só foi lançada em 22 de outubro de 2025, três semanas depois. O que quer que tenha atingido o mercado de adesivos inicialmente não foi essa atualização. A quebra decorrente do trade-up de facas e luvas foi real e bem documentada, mas, no caso específico dos adesivos, parece mais uma segunda onda atingindo um mercado que já havia sofrido uma reviravolta por conta própria. A partir daí, o declínio não é um evento único, mas um processo lento e penoso: o índice continua perdendo valor até o início de 2026 e, em agosto desse ano, situa-se em cerca de US$ 744 mil — uma queda de 89% em relação ao pico de agosto de 2025 e um patamar apenas ligeiramente acima (+117%) de onde o índice havia começado quatro anos antes, após ter chegado a um valor vinte vezes maior.
O que isso significa se você tiver figurinhas
Duas coisas podem ser verdadeiras ao mesmo tempo: a queda nos preços de facas e luvas em outubro de 2025 — amplamente noticiada — foi um evento real e distinto que provavelmente exerceu pressão de baixa sobre todo o mercado de skins, incluindo adesivos, nos meses seguintes. No entanto, a própria bolha do mercado de adesivos já havia atingido o pico e começado a desinflar antes mesmo dessa atualização. Se a sua análise sobre "por que os adesivos despencaram" se resume à atualização de troca (*trade-up*) de facas, a cronologia dos fatos não sustenta essa conclusão — pelo menos não para essa categoria. A questão mais relevante não é qual atualização específica deve ser responsabilizada. O fato é que uma valorização de 20 vezes ao longo de três anos, culminando em um pico em agosto de 2025, inevitavelmente sofreria uma correção brusca assim que deixasse de atrair novos compradores em ritmo superior ao desejo de venda dos detentores atuais; e, quando uma atualização totalmente alheia abalou a confiança no mercado geral um mês depois, os adesivos já não tinham sustentação suficiente para absorver esse impacto.
